Les tactiques japonaises de défense du yen déstabilisent les cambistes
Les autorités financières japonaises ont récemment adopté de nouvelles tactiques moins prévisibles pour défendre le yen, provoquant l’incertitude des cambistes.
Ce changement de stratégie a été évident lorsque la Banque du Japon (BOJ), sous la direction du ministère des Finances (MOF), aurait dépensé près de 6 000 milliards de yens (environ 38,4 milliards de dollars) ce mois-ci pour soutenir le yen.
Le yen, qui a atteint son niveau le plus faible par rapport au dollar depuis 1986 il y a quatre semaines, a fait l’objet d’une intervention notable de la part des autorités japonaises.
La BOJ a activement averti qu’elle interviendrait sur le marché pour freiner une volatilité excessive ou si la valeur du yen ne reflétait pas fidèlement les conditions économiques et monétaires du Japon.
Les opérateurs ont observé que les méthodes d’intervention de la BOJ ont changé.
Au lieu d’intervenir lorsque les rendements du Trésor américain et le dollar étaient en hausse, la BOJ a semblé vendre des dollars lorsque la monnaie américaine était déjà en baisse, en particulier après la publication de faibles données sur l’inflation américaine le 11 juillet.
Ce mouvement inhabituel a entraîné une chute brutale de la paire dollar/yen, provoquant des spéculations sur une intervention.
Un stratège de marché chez Pepperstone a noté que le MOF et la BOJ semblaient avoir adopté une approche de «trader de momentum», en frappant le marché à un moment vulnérable.
De même, le directeur des ventes de devises et de matières premières au Japon chez ANZ a fait remarquer que le changement rapide et significatif du yen suggérait une intervention différente des schémas précédents.
Une deuxième série d’interventions présumées, le 12 juillet, a encore accru la nervosité du marché, ce qui a conduit les opérateurs à attribuer initialement la reprise du yen le 15 juillet à l’intervention, bien que les données du marché aient indiqué par la suite que cela était peu probable.
Les analystes de Bank of America estiment que la nouvelle approche des autorités japonaises vise à maximiser l’impact, à augmenter l’effet de surprise et à décourager les opérations spéculatives.
Cette stratégie semble efficace, puisque le yen s’est renforcé de près de 4 % ce mois-ci et qu’il y a eu un changement dans le positionnement des options, les traders devenant plus haussiers sur le yen.
La baisse de 30 % du yen au cours des quatre dernières années s’explique principalement par le différentiel de taux d’intérêt entre le Japon et d’autres pays, en particulier les États-Unis.
La BOJ doit se réunir le 31 juillet pour décider de sa politique monétaire, la possibilité d’une hausse des taux d’intérêt de 0,1 % n’étant pas exclue.
Parallèlement, la Réserve fédérale devrait réduire ses taux d’un quart de point lors de sa réunion de septembre.
Un stratège de MUFG FX a observé que les récents mouvements de devises suggèrent que le Japon adopte une position plus proactive pour soutenir le yen.
Les spéculateurs, qui détiennent l’un des plus gros paris baissiers jamais enregistrés contre le yen, sont préoccupés par la perspective d’une intervention imprévisible.
La position baissière actuelle contre le yen étant évaluée à près de 12 milliards de dollars, la menace d’une nouvelle intervention de la BOJ est décourageante pour les traders, comme l’a exprimé M. Machida de l’ANZ.
La possibilité d’une intervention de la BOJ aux niveaux actuels pourrait entraîner des pertes importantes pour ceux qui parient contre le yen.
Reuters a contribué à cet article.
