S&P 500: Un mercado fuerte podría ayudar a los alcistas a superar resistencias

Ayer, el petróleo siguió cayendo, y el dólar se debilitó notablemente. Los rendimientos del los bonos del Tesoro de EE.UU. bajaron en general, no solo en Estados Unidos, sino en todo el mundo, y los tipos en el Reino Unido, Europa y Japón se mantuvieron planos.

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Parece que los tipos se están tomando un respiro tras los importantes movimientos de las últimas semanas. Esta pausa me parece normal y no ha cambiado mi visión a largo plazo de hacia dónde se dirigen los tipos, especialmente si nos acercamos al final del ciclo de recorte de tipos de la Reserva Federal. Por supuesto, esto depende en gran medida de la evolución de la inflación, el crecimiento y el empleo.

En cuanto a la renta variable, el mercado parece estar recuperando el aliento, lo que permite cierto repunte. Por ejemplo, el RSP (índice S&P 500 de peso igual) obtuvo ayer mejores resultados, con una subida del 1,16%, mientras que el propio S&P 500 subió unos 90 puntos básicos. La resistencia para el índice al contado se sitúa en torno a 6.085.

La volatilidad es otro aspecto digno de mención. La volatilidad realizada a 10, 20 y 30 días oscila entre 15 y 17. Ayer, el VIX cerró en 15, mientras que la volatilidad realizada se situó en 16,7 a 10 días, 15 a 20 días y 15,8 a 30 días.

Con movimientos diarios que promedian los 80 puntos básicos, es poco probable que veamos una caída significativa de la volatilidad realizada. Mientras tanto, el indicador de volatilidad implícita a nueve días del VIX subió ligeramente 0,18 puntos, hasta 14,31, lo que sugiere posibles riesgos de cara a la reunión de la Reserva Federal del miércoles de la semana que viene y la reunión del BOJ de esta semana.

También es digno de mención el índice de correlación implícita a un mes, que cayó ayer más de dos puntos y se situó en 9. Este valor se encuentra en el extremo inferior del rango, y las caídas previas a niveles similares, como en agosto, noviembre y diciembre, han marcado normalmente un mínimo antes de que las correlaciones implícitas volvieran a subir. Esto sugiere un potencial a la baja limitado para la correlación implícita a partir de aquí, a menos que el VIX caiga significativamente, lo que parece poco probable dada la actual volatilidad del mercado.

Por último, en lo que respecta a la financiación de la renta variable: los futuros de rentabilidad total del S&P 500 para marzo, ajustados a los tipos de interés BTIC, se negociaron ayer a la baja hasta 61,5, ligeramente por debajo del cierre del viernes de 63. Esto indica una demanda limitada de apalancamiento y de liquidez. Esto refleja una demanda limitada de apalancamiento y redistribución de márgenes, a diferencia del periodo de fin de año, cuando los costes de financiación de renta variable se dispararon.

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